人民銀行日前發布的第三季度貨幣政策執行報告明確了下一階段主要政策思路。報告提出，加大穩健貨幣政策實施力度，搞好跨周期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。

　　專家(jia)表示(shi)，為穩(wen)定經濟增長、保持(chi)物(wu)價穩(wen)定，貨(huo)幣政策(ce)將進(jin)一步(bu)提高(gao)前瞻性(xing)(xing)(xing)、靈活(huo)性(xing)(xing)(xing)和有效性(xing)(xing)(xing)。加大對政策(ce)性(xing)(xing)(xing)開發(fa)性(xing)(xing)(xing)金融工具的(de)支持(chi)，推動更多有效投資年內加速(su)落地。持(chi)續發(fa)力“寬信用”，激發(fa)微觀(guan)主(zhu)體活(huo)力，提振市場(chang)信心(xin)。

　　提高政策前瞻性有效性

　　“隨(sui)著穩(wen)經(jing)濟(ji)一(yi)(yi)攬子政(zheng)策和接(jie)續(xu)措(cuo)施加快落地見(jian)效(xiao)，以及政(zheng)策性開發性金融工具、設備更新(xin)改(gai)(gai)造專項再貸款和財(cai)政(zheng)貼息、擴大制造業(ye)中(zhong)長期貸款投放等一(yi)(yi)系(xi)列(lie)舉(ju)措(cuo)將(jiang)在(zai)四季度集(ji)中(zhong)顯效(xiao)，工業(ye)增(zeng)(zeng)長動(dong)(dong)力、投資信心將(jiang)繼(ji)續(xu)增(zeng)(zeng)強。”國家(jia)發改(gai)(gai)委新(xin)聞發言人(ren)孟瑋日前(qian)表示，要(yao)抓住時間窗口，推動(dong)(dong)經(jing)濟(ji)進一(yi)(yi)步回(hui)穩(wen)向上(shang)。

　　同時(shi)，貨(huo)幣(bi)政策將繼續(xu)發力。前述人民(min)銀行(xing)報告提出，鞏(gong)固和拓(tuo)展經濟回穩向上態勢，推動經濟實現質的有(you)效提升和量(liang)的合理增長。

　　保(bao)持(chi)流(liu)動性合理充裕，為經(jing)濟(ji)增長提供(gong)適宜的貨(huo)(huo)幣(bi)金融環境是(shi)下階段貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)發力的一(yi)大方向。廣發證券資深宏(hong)觀分析師(shi)鐘林楠(nan)說，預計(ji)人民銀行將綜合運(yun)用多種貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)工具，進一(yi)步提高政(zheng)策(ce)的前(qian)瞻性、靈活(huo)性和有效性，穩定市場預期，保(bao)持(chi)流(liu)動性合理充裕。

　　伴(ban)隨(sui)經濟(ji)回穩向(xiang)上(shang)，有效(xiao)需求將回升(sheng)，可(ke)(ke)能帶(dai)來滯后(hou)效(xiao)應(ying)。正如前述(shu)人民(min)銀行報告所言，一段時間以來我國(guo)廣義(yi)貨幣(M2)增(zeng)速處于相對(dui)高(gao)(gao)位(wei)，若(ruo)總需求進一步復蘇升(sheng)溫可(ke)(ke)能帶(dai)來滯后(hou)效(xiao)應(ying)。高(gao)(gao)度重(zhong)視未來通脹升(sheng)溫的(de)潛在可(ke)(ke)能性，特別是需求側的(de)變化(hua)。

　　受滯后效應(ying)影(ying)響，高增(zeng)的M2可(ke)能(neng)將促使物(wu)價水(shui)平(ping)抬升，這對(dui)貨幣政策穩物(wu)價提出新的要求。光大銀行金(jin)融市(shi)場部(bu)宏觀研究員周茂(mao)華認為，目(mu)前海(hai)外面臨高通脹，國內貨幣政策有必(bi)要對(dui)潛(qian)在通脹風險保持警(jing)惕(ti)。

　　持續發力“寬信用”

　　為進一步激發微觀主體活力并提振市場(chang)信心，業(ye)內人士(shi)預計，貨(huo)幣政策將持(chi)續發力“寬信用”。

　　近期，抵押補(bu)充貸款(PSL)呈現連續凈投(tou)(tou)放(fang)態勢，釋放(fang)出“寬信(xin)(xin)用”信(xin)(xin)號。人民銀行日前發(fa)布公告稱，11月以來已(yi)通過PSL、科技創新再貸款等工(gong)具投(tou)(tou)放(fang)中長(chang)期流動性3200億元。中信(xin)(xin)證券(quan)首(shou)席經(jing)濟學家明明表示，PSL的(de)投(tou)(tou)放(fang)無疑是重要的(de)“寬信(xin)(xin)用”信(xin)(xin)號。

　　東方金誠(cheng)首席宏(hong)觀分析師王青(qing)認為(wei)，著眼于加大基建投(tou)資支(zhi)持力度，PSL投(tou)放規模有(you)望(wang)階段性增加。

　　貨幣政策(ce)持續發力(li)“寬信(xin)用(yong)”成為(wei)(wei)業內(nei)普遍預期。招商證券宏觀(guan)首席分析師張靜(jing)靜(jing)表示，預計人民銀(yin)(yin)行將(jiang)依托結構性政策(ce)工(gong)具與政策(ce)性開發性金融工(gong)具這兩大信(xin)用(yong)杠桿，以政策(ce)性銀(yin)(yin)行和國有商業銀(yin)(yin)行為(wei)(wei)支點，加大對(dui)科創、小微(wei)、綠色等領域的定向(xiang)投放力(li)度(du)。

　　平安證(zheng)券首席經濟學家(jia)鐘(zhong)正(zheng)生表示，預(yu)計消費(fei)(fei)、科(ke)技(ji)創新等將成為結構(gou)性(xing)貨幣(bi)政策重(zhong)點支(zhi)持(chi)的領域(yu)。例如，在消費(fei)(fei)領域(yu)，可能(neng)推出支(zhi)持(chi)新能(neng)源(yuan)汽車(che)消費(fei)(fei)的再貸(dai)款(kuan)。在科(ke)技(ji)創新領域(yu)，可能(neng)推出為科(ke)技(ji)創新再貸(dai)款(kuan)提供(gong)財政貼息(xi)等政策。

　　金融工具支持料加碼

　　政(zheng)策性(xing)(xing)(xing)開發性(xing)(xing)(xing)金融(rong)(rong)工(gong)具(ju)是“寬信用”政(zheng)策的重要抓手。人民銀(yin)行數據顯示，截至10月末(mo)，兩批政(zheng)策性(xing)(xing)(xing)開發性(xing)(xing)(xing)金融(rong)(rong)工(gong)具(ju)合計已投放7400億元。目(mu)前，各銀(yin)行為金融(rong)(rong)工(gong)具(ju)支(zhi)持的項目(mu)累計授信額度已超過(guo)3.5萬(wan)億元，有效(xiao)滿(man)足(zu)項目(mu)建設的多元化融(rong)(rong)資需求。

　　“政策性(xing)開發性(xing)金融工具有力補充了重大(da)(da)項(xiang)目建設資本金，支持了一大(da)(da)批‘十四五’規劃內既(ji)利當前、又利長遠(yuan)的有效(xiao)投(tou)資重要(yao)項(xiang)目。”孟瑋說，隨(sui)著這(zhe)批項(xiang)目加快推進，將(jiang)對促進今明兩年投(tou)資穩定增長、優化供給結構發揮重要(yao)作用。

　　推進(jin)政(zheng)策(ce)性開發性金(jin)融工(gong)具加(jia)快資金(jin)支付使用，支持項目配套融資銜接跟進(jin)，推動更多有效投資年(nian)內(nei)加(jia)速落地，成為貨幣政(zheng)策(ce)繼續(xu)發力的重點之一。

　　明(ming)(ming)明(ming)(ming)預計，隨著(zhu)今年新(xin)增的政策性開發性金融工(gong)具(ju)額度(du)(du)逐漸落(luo)地(di)，不排除(chu)相機另增額度(du)(du)的可能。

　　國(guo)金證券首(shou)席經濟學家趙偉表(biao)示，后續(xu)政策性(xing)開發性(xing)金融工具(ju)可能再加碼(ma)，預(yu)計(ji)明年政策性(xing)開發性(xing)金融工具(ju)將延續(xu)今年思路，根據實際需(xu)求(qiu)適(shi)時加力(li)、進一步擴大支持規模(mo)。

　　轉自(zi)：中國證券報