8月，MLF(中期(qi)(qi)借貸便利(li))“降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)”之后，LPR(貸款市場報價利(li)率)也(ye)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)了(le)，并呈(cheng)現非對稱(cheng)“降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)”。銀行間(jian)同業拆借中心22日公(gong)布(bu)，1年期(qi)(qi)LPR為(wei)3.65%，較上期(qi)(qi)下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)5個基(ji)點，今(jin)年已累(lei)計(ji)(ji)下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)15個基(ji)點；5年期(qi)(qi)以上LPR為(wei)4.30%，較上期(qi)(qi)下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)15個基(ji)點，今(jin)年已累(lei)計(ji)(ji)下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)35個基(ji)點。

　　專(zhuan)家表示，此次LPR下降(jiang)將(jiang)發揮對貸(dai)款利率指導作用，支持信(xin)貸(dai)有效需(xu)求回升，推動(dong)降(jiang)低企業綜(zong)合融資成本(ben)和個(ge)人消費(fei)信(xin)貸(dai)成本(ben)。

　　有利激發信貸需求

　　“在MLF操作利率和LPR下(xia)降(jiang)的引導下(xia)，信(xin)貸市場利率將出現(xian)新一輪較(jiao)快下(xia)行。”東方金誠(cheng)首(shou)席(xi)宏觀分(fen)析(xi)師王(wang)青(qing)稱，8月(yue)份LPR下(xia)降(jiang)體(ti)現(xian)了(le)提(ti)振(zhen)有效(xiao)信(xin)貸需求，以“寬(kuan)信(xin)用(yong)”支(zhi)持穩增(zeng)長的政策意圖。

　　除了MLF操(cao)作利率這個報(bao)價基準的牽引(yin)帶動(dong)，專家分析，8月份LPR下(xia)(xia)降(jiang)還體現兩方面因素的影響——銀行負債(zhai)成(cheng)本壓力減輕，為LPR下(xia)(xia)降(jiang)創(chuang)造條件；當(dang)前有(you)效信貸需(xu)求不足，信貸供需(xu)格局變化推(tui)動(dong)LPR下(xia)(xia)降(jiang)。

　　民生銀(yin)行首席經(jing)濟學家溫彬表示，今年以來，銀(yin)行負(fu)債壓力減輕(qing)，信(xin)貸領(ling)域(yu)供需格(ge)局出(chu)現變化，使得(de)金融機構(gou)讓(rang)利(li)實體經(jing)濟的意愿和能力有所增強，推動新發放貸款利(li)率在低位(wei)水(shui)平上進一步(bu)走低。

　　在光大證券首席固收分(fen)析(xi)師張(zhang)旭(xu)看來，LPR下降有利于激發(fa)新的信貸(dai)(dai)需求，從而(er)推動(dong)貨幣信貸(dai)(dai)平穩適度增長。“實證結果(guo)表明，信貸(dai)(dai)增長對(dui)LPR的變(bian)化(hua)非常敏感。”張(zhang)旭(xu)說，8月1年(nian)期(qi)LPR和5年(nian)期(qi)以(yi)上LPR分(fen)別(bie)下行(xing)5個基點和15個基點，預示著本月新增信貸(dai)(dai)或迎來較高(gao)增長。

　　非對稱“降息”有深意

　　LPR呈現(xian)非對稱(cheng)“降息”，體現(xian)了提振中長期(qi)信貸需(xu)求，以及穩定房地產市場(chang)的政(zheng)策用意。

　　“LPR是貸(dai)款利率的(de)定價(jia)基(ji)準。”光大(da)證券(quan)首席宏觀經(jing)濟學(xue)家高瑞東分析，1年期LPR下(xia)行(xing)，將(jiang)帶動消(xiao)費貸(dai)和(he)短期經(jing)營貸(dai)利率下(xia)行(xing)；5年期以上LPR下(xia)行(xing)，將(jiang)帶動按(an)揭貸(dai)款以及(ji)基(ji)建(jian)、制造業(ye)等(deng)中長期貸(dai)款利率下(xia)行(xing)。

　　平安證券首(shou)席經濟學家鐘正生說，本次5年期以(yi)上LPR下降(jiang)(jiang)的一個重(zhong)要著(zhu)眼點在(zai)于(yu)“穩地產”，引導房貸(dai)利率進一步(bu)下行；也有助于(yu)降(jiang)(jiang)低中長期貸(dai)款利率，更好(hao)支持(chi)制造(zao)業投資(zi)和基(ji)建投資(zi)。

　　“2022年(nian)以來，新(xin)增人(ren)民(min)幣貸(dai)款(kuan)短期(qi)化特(te)征(zheng)較明顯，存在(zai)用票(piao)據、短貸(dai)沖(chong)量的(de)(de)現象(xiang)。”中信(xin)建投證券首席(xi)經(jing)濟(ji)學家黃文濤稱，此(ci)次LPR非(fei)對(dui)稱下(xia)降，在(zai)促進貸(dai)款(kuan)總量穩(wen)定(ding)增長的(de)(de)同時，或有引導改(gai)善新(xin)增信(xin)貸(dai)結(jie)構的(de)(de)考慮。

　　后續仍有下行空間

　　一些(xie)機構人士(shi)和(he)專家認為，政(zheng)策(ce)性(xing)利率、LPR等仍有下降空間(jian)。

　　“今年(nian)LPR仍有(you)一(yi)定(ding)下(xia)(xia)降空間，特(te)別是5年(nian)期以上LPR還(huan)可下(xia)(xia)降15個至20個基點。”王青(qing)分析，一(yi)方面，疫情(qing)影響下(xia)(xia)，消費修復(fu)較(jiao)為溫(wen)和，房地(di)產還(huan)會(hui)在低(di)位(wei)運行一(yi)段時間；另(ling)一(yi)方面，下(xia)(xia)半年(nian)國內物價(jia)(jia)形勢(shi)總(zong)體有(you)望保持(chi)穩(wen)定(ding)，扣除食(shi)品和能(neng)源價(jia)(jia)格的核(he)心CPI同比漲幅將保持(chi)在2.0%以下(xia)(xia)的低(di)位(wei)，不會(hui)對宏觀政策形成(cheng)較(jiao)大掣肘。

　　也有專(zhuan)家(jia)認(ren)為，隨著(zhu)經濟增(zeng)長勢頭減(jian)弱，美(mei)聯儲等(deng)海外(wai)主要央行的(de)(de)政策調整可能(neng)出現變(bian)化，我國宏觀(guan)調控面臨(lin)的(de)(de)外(wai)部約束有望減(jian)輕。

　　從負債成本下(xia)(xia)降的(de)角度(du)分析，高瑞東(dong)認為，未來LPR仍(reng)有(you)下(xia)(xia)行(xing)(xing)的(de)可(ke)能(neng)性。“今年以來，1年期(qi)同業存(cun)(cun)單融資成本已下(xia)(xia)行(xing)(xing)約70個基點(dian)(dian)，10年期(qi)國債收益率下(xia)(xia)行(xing)(xing)約20個基點(dian)(dian)，但同期(qi)銀行(xing)(xing)存(cun)(cun)款利(li)率的(de)下(xia)(xia)行(xing)(xing)幅度(du)較為有(you)限。若后續存(cun)(cun)款利(li)率繼(ji)續下(xia)(xia)行(xing)(xing)，或政(zheng)策利(li)率、存(cun)(cun)款準備金率再(zai)次調降，則LPR仍(reng)有(you)望繼(ji)續下(xia)(xia)行(xing)(xing)。”他說。

　　轉自：中國證券報(bao)